VERTICE UE, UN PICCOLO PASSO VERSO L'UNIONE BANCARIA. MA BASTERA' A SALVARE L'EURO? L'analisi di Daniel Gros, Direttore del Center for European Policy Studies

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4 Luglio 2012  Scritto da: Redazione


<p style="text-align: justify; ">&nbsp;<span style="font-family: Georgia, serif; background-color: white; text-align: justify; ">BRUXELLES &ndash; </span><b style="font-family: Georgia, serif; background-color: white; text-align: justify; ">All&rsquo;inizio della crisi finanziaria, si diceva che le banche erano,</b><span style="font-family: Georgia, serif; background-color: white; text-align: justify; "> per usare le parole incisive di Charles Gooddhart, </span><b style="font-family: Georgia, serif; background-color: white; text-align: justify; ">&ldquo;internazionali in vita, ma nazionali in morte&rdquo;</b><span style="font-family: Georgia, serif; background-color: white; text-align: justify; ">. All&rsquo;epoca (2008-2009), i governi dei rispettivi paesi d&rsquo;origine hanno dovuto salvare le grandi banche internazionali quando sono finite nei guai. Ma </span><b style="font-family: Georgia, serif; background-color: white; text-align: justify; ">ora il problema in Europa &egrave; l&rsquo;opposto: le banche sono &ldquo;nazionali in vita, ma europee in morte&rdquo;.</b></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:3.75pt;margin-right:0cm;margin-bottom: 0cm;margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;; mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-fareast-language:IT">In Spagna</span></b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;; mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-fareast-language:IT">, per esempio, le locali casse di risparmio (cajas) hanno <b>finanziato uno smisurato boom immobiliare</b>. Quando la fase espansionistica &egrave; crollata, le perdite minacciavano di sopraffare le capacit&agrave; dello stato spagnolo, ed il problema &egrave; diventato europeo, perch&eacute; la sopravvivenza stessa dell&rsquo;euro era in pericolo.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Il caso spagnolo &egrave; sintomatico di un problema pi&ugrave; ampio. Le autorit&agrave; di vigilanza nazionali tendono sempre a minimizzare i problemi in patria. La loro attitudine (ed il loro interesse burocratico) &egrave; quello di <b>difendere all&rsquo;estero le banche &ldquo;campioni del loro paese&rdquo;.</b><o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Ma la loro resistenza al riconoscimento dei problemi domestici ha radici ancora pi&ugrave; profonde. Fino a poco tempo fa<b>, le autorit&agrave; spagnole sostenevano che i problemi del settore immobiliare del loro paese erano temporanei.</b> Riconoscere la verit&agrave; avrebbe voluto dire ammettere che per anni avevano trascurato l&rsquo;espansione di un boom edilizio insostenibile, che ora minaccia di mandare in bancarotta l&rsquo;intero paese.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;; mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-fareast-language:IT">Nel caso dell&rsquo;Irlanda, la situazione non &egrave; stata molto diversa all&rsquo;inizio</span></b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;; mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-fareast-language:IT">. Quando i problemi hanno cominciato a venire a galla, il ministro delle finanze del tempo, in un primo momento, ha sostenuto che il paese avrebbe realizzato &ldquo;il soccorso bancario meno costoso di sempre&rdquo;.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Data la tendenza prevedibile delle autorit&agrave; di vigilanza nazionali ad evitare di riconoscere i problemi del proprio paese, sembrava naturale che il costo per mettere in ordine le banche insolventi sarebbe dovuto essere sostenuto anche a livello nazionale. <b>La European Banking Authority, di recente creazione, ha solo poteri limitati sulle autorit&agrave; di vigilanza nazionali</b>, il cui lavoro ordinario &egrave; guidato principalmente da considerazioni di interesse nazionale.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Ma la realt&agrave; ha dimostrato che <b>questo approccio non &egrave; sostenibile</b>. <b>I problemi possono avere origine a livello nazionale, ma data l&rsquo;unione monetaria, vanno a minacciare rapidamente la stabilit&agrave; dell&rsquo;intero sistema bancario dell&rsquo;zona euro.</b><o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Al loro vertice di giugno, i leader europei hanno finalmente riconosciuto la necessit&agrave; di porre rimedio a questa situazione<b>, trasferendo la responsabilit&agrave; della vigilanza bancaria nella zona euro alla Banca Centrale Europea.</b> Dato che l&rsquo;integrazione finanziaria &egrave; particolarmente forte all&rsquo;interno dell&rsquo;unione monetaria, era ovvio affidare questo compito alla BCE.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Inoltre, <b>la BCE ha gi&agrave; la responsabilit&agrave;&nbsp;<i>de facto</i>&nbsp;della stabilit&agrave; del sistema bancario dell&rsquo;eurozona</b>. Ma, <b>finora, ha dovuto accreditare alle banche grandi somme senza essere in grado di valutare la loro solidit&agrave;</b>, perch&eacute; tutte le informazioni relative erano nelle mani delle autorit&agrave; nazionali che le custodivano gelosamente, e di solito negavano l&rsquo;esistenza di problemi, finch&eacute; non era troppo tardi.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;; mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-fareast-language:IT">Responsabilizzare la BCE dovrebbe anche aiutare ad arrestare il processo di disgregazione strisciante</span></b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">, che non &egrave; pubblicamente visibile, ma comunque &egrave; molto concreto. Basta chiedere ad uno qualsiasi dei grandi gruppi bancari internazionali con sede nei paesi sotto tensione dal punto di vista finanziario.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Si consideri <b>il caso di una banca con sede centrale in Italia, ma con un&rsquo;importante filiale in Germania.</b> Le operazioni tedesche, ovviamente, generano un surplus di fondi (dato che in Germania, mediamente, il risparmio supera di gran lunga gli investimenti). La banca madre vorrebbe usare questi fondi per rinforzare la liquidit&agrave; del gruppo. Ma le autorit&agrave; di vigilanza tedesche considerano l&rsquo;Italia un paese a rischio e dunque si oppongono a qualsiasi trasferimento di fondi verso quella destinazione.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">L&rsquo;autorit&agrave; di vigilanza del paese di origine (Italia) ha l&rsquo;interesse opposto. Vorrebbe vedere il &ldquo;mercato interno dei capitali&rdquo; operare quanto pi&ugrave; possibile. Anche in questo caso, <b>ha senso affidare alla BCE l&rsquo; arbitraggio neutrale rispetto a tali interessi contrapposti.<o:p></o:p></b></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">Ma, se responsabilizzare la BCE della supervisione delle banche risolve un problema, ne crea un altro: <b>si pu&ograve; continuare a considerare le autorit&agrave; nazionali ancora responsabili del salvataggio di banche che non controllano pi&ugrave;?<o:p></o:p></b></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;; mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-fareast-language:IT">La logica economica (e politica) indica che la zona euro avr&agrave; presto bisogno di un fondo comune di salvataggio delle banche</span></b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">. Ufficialmente, tale esigenza non &egrave; stata ancora riconosciuta. Ma questo &egrave; spesso il modo in cui procede l&rsquo;integrazione europea: un passo incompleto riguardo ad un ambito, successivamente comporta la necessit&agrave; di ulteriori iniziative nei settori ad esso connessi.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-top:7.5pt;margin-right:0cm;margin-bottom:0cm; margin-left:0cm;margin-bottom:.0001pt;text-align:justify;background:white"><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;;mso-fareast-font-family:&quot;Times New Roman&quot;; mso-bidi-font-family:&quot;Times New Roman&quot;;mso-fareast-language:IT">In passato, l&rsquo;approccio incrementale ha funzionato bene; in effetti, l&rsquo;attuale Unione Europea ne rappresenta l&rsquo;esito. Ma una crisi finanziaria non d&agrave; pi&ugrave; il tempo ai politici di spiegare agli elettori perch&eacute; un passo ne richiede un altro. La determinazione deve avanzare molto pi&ugrave; velocemente se si vuole salvare l&rsquo;euro.<o:p></o:p></span></p> <p class="MsoNormal"><o:p>&nbsp;</o:p></p> <p class="MsoNormal"><o:p>&nbsp;</o:p></p> <p class="MsoNormal"><b><i><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;">Daniel Gros &egrave; direttore del Center for European Policy Studies ed ha lavorato per il Fondo Monetario Internazionale.</span></i></b><span style="font-family:&quot;Georgia&quot;,&quot;serif&quot;"><o:p></o:p></span></p>