Legg Mason: ricostruire l'esposizione al settore delle obbligazioni ad alto rendimento grazie alle opportunitą nel mercato primario

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16 Aprile 2012  Scritto da: Redazione


<div style="text-align: justify; "><em><strong>Ian Edmonds</strong></em>, top manager del fondo <strong>Legg Mason Western Asset Global Multi Strategy</strong> <strong>Fund</strong>, che ha in gestione 1,8 miliardi di dollari sta ricostruendo l&rsquo;esposizione al settore delle obbligazioni ad alto rendimento grazie a opportunit&agrave; che individua nel mercato primario.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">Alla fine di febbraio, a causa del protrarsi delle incertezze riguardanti l'Europa, Edmonds ha ridotto l'esposizione alle obbligazioni ad alto rendimento a un 25% del portafoglio.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">&quot;<strong>Le obbligazioni ad alto rendimento europee si sono riprese con forza dall'inizio dell'anno</strong>, toccando, alla fine di febbraio, un rendimento del 10% circa&quot;, spiega Edmonds. &quot;Tuttavia, poich&eacute; l'outlook economico per l'Europa continuava a essere negativo e l'incertezza non era risolta, abbiamo deciso di limare un po' queste posizioni&quot;.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">Ora, avendo gi&agrave; realizzato la presa di profitti sui titoli rimbalzati maggiormente, Edmonds ha deciso di procedere a una ricostruzione graduale del settore alto rendimento del portafoglio avvalendosi delle emissioni primarie.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">&quot;Riteniamo che nel mercato primario ci saranno opportunit&agrave; migliori&quot;, afferma. &quot;Per ora, per ricostruire l'esposizione a questi mercati ci avvarremo delle nuove emissioni, perch&eacute; queste ci danno la possibilit&agrave; di diversificare i nomi e di trarre vantaggio da un posizionamento su quei titoli emessi da societ&agrave; che arrivano sul mercato perch&eacute; vogliono dipendere meno dalle banche per il finanziamento&quot;.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">Tra le societ&agrave; che Edmonds preferisce in questo momento ci sono Orange Switzerland, ONO &ndash; una societ&agrave; di televisione via cavo spagnola &ndash; e Gategroup, un'azienda specializzata nel catering aereo.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">Oltre all'alto rendimento, Edmonds continuer&agrave; a tenere sotto stretta osservazione le nuove emissioni nel comparto delle obbligazioni societarie di qualit&agrave; nel quale, in parte per le valutazioni, preferisce quelle europee e americane di tipo non finanziario.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">&quot;In termini di flusso di cassa e di solidit&agrave; del bilancio, i fondamentali dei titoli dei comparti non finanziari continuano a essere robusti&quot;, continua Edmonds. &quot;Abbiamo comprato obbligazioni di alcune societ&agrave; farmaceutiche come Teva e del tabacco come Phillip Morris, tutte di tipo non ciclico. Detenerle in portafoglio &egrave; una questione di buonsenso alla luce delle diffuse preoccupazioni per un rallentamento globale che ha origine nella crisi europea&quot;.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">Nonostante la sua preferenza per il mercato primario, <strong>in presenza di una volatilit&agrave; in aumento e di un ulteriore miglioramento delle valutazioni, Edmonds mirerebbe a rafforzare l'esposizione che gi&agrave; detiene nel mercato secondario</strong>. &quot;Nel caso di una maggiore volatilit&agrave;, varrebbe sicuramente la pena di aumentare alcune delle nostre posizioni nei mercati del debito utilizzando la liquidit&agrave; che abbiamo tenuto nel portafoglio&quot;.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div> <div style="text-align: justify; ">&quot;Una svolta positiva in questi mercati si rifletter&agrave;, a nostro avviso, nella performance del Fondo. Considerando l'energica partenza da inizio anno, riteniamo che sia arrivato il momento di una qualche correzione. In portafoglio abbiamo tenuto della liquidit&agrave; che possiamo utilizzare in caso di necessit&agrave;&quot;.</div> <div style="text-align: justify; ">&nbsp;</div>