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BCE, tassi di interesse invariati, in italiano

26 Luglio 2018 - Autore: Redazione


Mario Draghi, Presidente della BCE, Luis de Guindos, Vicepresidente della BCE

Francoforte sul Meno, 26 luglio 2018

Sulla base delle nostre regolari analisi economiche e monetarie, abbiamo deciso di mantenere invariati i tassi di interesse della BCE . Continuiamo ad aspettarci che rimangano ai livelli attuali almeno fino  all'estate del 2019, e in ogni caso per tutto il tempo necessario a garantire una costante e prolungata convergenza dell'inflazione a livelli inferiori ma prossimi al 2% rispetto al medio termine.

Per quanto riguarda le misure di politica monetaria non standard , continueremo a effettuare acquisti netti nell'ambito del programma di acquisto di attività (APP) all'attuale ritmo mensile di 30 miliardi di euro fino alla fine di settembre 2018. Prevediamo che, dopo il mese di settembre 2018, dati che confermano le nostre previsioni sull'inflazione a medio termine, ridurremo il ritmo mensile degli acquisti di attività nette a  15 miliardi di euro fino alla fine di dicembre 2018 e quindi termineremo gli acquisti netti. Intendiamo reinvestire i pagamenti principali dei titoli in scadenza acquistati nell'ambito dell'APP per un lungo periodo di tempo dopo la fine dei nostri acquisti di attività nette, e in ogni caso per il tempo necessario a mantenere condizioni di liquidità favorevoli e un ampio grado di accomodamento monetario .

Mentre le incertezze, in particolare legate all'ambiente commerciale globale, rimangono importanti, le informazioni disponibili dopo la nostra ultima riunione di politica monetaria indicano che l'economia dell'area dell'euro procede lungo un percorso di crescita solido e ampio. La forza sottostante dell'economia conferma la nostra fiducia che la sostenuta convergenza dell'inflazione verso il nostro obiettivo continuerà nel prossimo futuro e sarà mantenuta anche dopo una graduale liquidazione dei nostri acquisti di attività nette. Ciononostante, è ancora necessario uno stimolo significativo della politica monetaria per sostenere l'ulteriore accumulo di pressioni sui prezzi interne e l'andamento dell'inflazione a medio termine nel medio termine. Tale sostegno continuerà a essere fornito dagli acquisti di attività nette fino alla fine dell'anno, dal consistente stock di attività acquisite e dai relativi reinvestimenti, e dalle nostre avanzate linee guida sui principali tassi di interesse della BCE. In ogni caso, il Consiglio direttivo è pronto ad adeguare tutti i suoi strumenti al fine di garantire che l'inflazione continui a muoversi verso l'obiettivo di inflazione del Consiglio direttivo in maniera sostenuta.

Consentitemi ora di spiegare la nostra valutazione in modo più dettagliato, partendo dall'analisi economica. La crescita trimestrale del PIL reale è scesa allo 0,4% nel primo trimestre del 2018, dopo una crescita dello 0,7% nei tre trimestri precedenti. Questo allentamento riflette un arretramento rispetto agli elevati livelli di crescita nel 2017 ed è correlato principalmente a un impulso più debole rispetto al commercio esterno precedentemente molto forte, aggravato da un aumento dell'incertezza e da alcuni fattori temporanei e di offerta sia a livello nazionale che livello globale. Gli ultimi indicatori economici e i risultati delle indagini si sono stabilizzati e continuano a puntare a una crescita economica solida e generalizzata, in linea con le proiezioni macroeconomiche dello staff dell'Eurosistema del giugno 2018 per l'area dell'euro. Le nostre misure di politica monetaria, che hanno facilitato il processo di deleveraging, continuano a sostenere la domanda interna. Il consumo privato è sostenuto dai continui guadagni occupazionali, che, a loro volta, riflettono in parte le riforme del passato del mercato del lavoro e la crescente ricchezza delle famiglie. Gli investimenti delle imprese sono favoriti dalle condizioni di finanziamento favorevoli, dall'aumento della redditività aziendale e dalla solida domanda. L'investimento abitativo rimane robusto. Inoltre, si prevede che l'ampia espansione della domanda globale continuerà, dando così impulso alle esportazioni dell'area dell'euro.

I rischi che circondano le prospettive di crescita dell'area dell'euro possono ancora essere valutati come ampiamente equilibrati. Le incertezze relative ai fattori globali, in particolare la minaccia di protezionismo, rimangono importanti. Inoltre, il rischio di persistente aumento della volatilità dei mercati finanziari continua a garantire il monitoraggio.

Passando all'analisi monetaria , la crescita della moneta larga (M3) è salita al 4,4% a giugno 2018, in rialzo rispetto al 4,0% di maggio. La crescita di M3 continua a beneficiare dell'impatto delle misure di politica monetaria della BCE e del basso costo opportunità di detenere i depositi più liquidi. Lo stretto aggregato monetario M1 è rimasto il principale contributore alla crescita della massa monetaria.

Prosegue la ripresa della crescita dei prestiti al settore privato osservata dall'inizio del 2014. Il tasso di crescita annuale dei prestiti alle società non finanziarie è salito al 4,1% nel giugno 2018, dopo il 3,7% nel mese precedente, mentre il tasso di crescita annuale dei prestiti alle famiglie è rimasto invariato al 2,9%. L'indagine sui prestiti bancari nell'area dell'euro per il secondo trimestre del 2018 indica che la crescita dei prestiti continua a essere sostenuta attenuando gli standard di credito e aumentando la domanda in tutte le categorie di prestiti.

Il passaggio attraverso le misure di politica monetaria avviate dal giugno 2014 continua a sostenere in modo significativo le condizioni di prestito per imprese e famiglie, l'accesso ai finanziamenti, in particolare per le piccole e medie imprese, e i flussi di credito in tutta l'area dell'euro.

Per riassumere, un controllo incrociato del risultato dell'analisi economica con i segnali provenienti dall'analisi monetaria ha confermato che un ampio grado di accomodamento monetario è ancora necessario per la continua sostenuta convergenza dell'inflazione a livelli inferiori, ma vicini a 2% a medio termine.

Al fine di trarre i massimi benefici dalle nostre misure di politica monetaria, altri settori politici devono contribuire in modo più decisivo all'innalzamento del potenziale di crescita a lungo termine e alla riduzione delle vulnerabilità. L'attuazione delle riforme strutturali nei paesi dell'area dell'euro deve essere sostanzialmente rafforzata per aumentare la resilienza, ridurre la disoccupazione strutturale e aumentare la produttività e il potenziale di crescita della zona euro. Riguardo alle  politiche fiscali, l'espansione su base ampia in corso richiede la ricostruzione di buffer fiscali. Ciò è particolarmente importante nei paesi in cui il debito pubblico rimane elevato. Tutti i paesi trarrebbero vantaggio dall'intensificarsi degli sforzi per ottenere una composizione più favorevole alla crescita delle finanze pubbliche. Un'attuazione completa, trasparente e coerente del patto di stabilità e crescita e della procedura per gli squilibri macroeconomici nel tempo e tra i paesi rimane essenziale per aumentare la capacità di tenuta dell'economia della zona euro. Migliorare il funzionamento dell'Unione economica e monetaria resta una priorità. Il Consiglio direttivo sollecita misure specifiche e decisive per completare l'unione bancaria e l'unione dei mercati dei capitali.




            

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