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Il futuro delle infrastrutture del mercato finanziario

26 Giugno 2018 - Autore: Redazione


Discorso di Benoît Cœuré, membro del comitato esecutivo della BCE, alla Central Bank Payments Conference, Singapore, 26 giugno 2018, tradotto in italiano.

Le sfide dell'innovazione digitale

Non c'è dubbio che la quarta rivoluzione industriale sta cambiando radicalmente il nostro modo di comunicare, il modo in cui acquistiamo, il modo in cui apprendiamo e, francamente, gran parte del modo in cui viviamo le nostre vite. L'intelligenza artificiale e gli aumenti esponenziali della potenza di calcolo stanno costringendo le imprese a riesaminare il modo in cui operano.

Il settore dei servizi finanziari non fa eccezione. La digitalizzazione ha già lasciato in declino i piani della borsa. Il trading ad alta frequenza sta modellando sempre più le dinamiche del mercato. E in futuro, migliaia di analisti finanziari potrebbero essere sostituiti con i robo-advisor.

Il settore finanziario è spesso il settore che guida il cambiamento tecnologico. Le tecnologie di contabilità generalizzata sono un esempio calzante. Hanno applicazioni ben oltre la finanza. L'industria dei diamanti, ad esempio, utilizza i registri digitali per tracciare e registrare le proprie risorse. Ma è il settore finanziario, e in particolare i pagamenti, in cui il progresso si sta discutibilmente muovendo più velocemente.

Le istituzioni finanziarie e le infrastrutture di mercato di tutto il mondo stanno esplorando la DLT per i pagamenti e il post-trading. Le banche centrali, in quanto sorveglianti e gestori di sistemi di pagamento, e in quanto emittenti di banconote, non possono permettersi di ignorare queste tendenze dirompenti.

La comunità bancaria centrale e il comitato per i pagamenti e le infrastrutture di mercato della Banca per i regolamenti internazionali (CPMI), che presiedo, e il comitato dei mercati presieduto da Jacqueline Loh, stanno tenendo d'occhio il modo in cui tecnologie promettenti, come la DLT, potrebbero servire il pubblico in generale.

Questa non è solo una discussione filosofica. Sebbene il denaro contenga ancora il primato nella grande maggioranza dei paesi, potrebbe essere messo da parte prima piuttosto che dopo.

Se i contanti dovessero scomparire, la fiducia nella moneta, un bene pubblico fondamentale, dipenderebbe dall'affidabilità creditizia degli enti privati. Con bitcoin e altre risorse crittografiche abbiamo assistito a oscillazioni dei prezzi ampie e imprevedibili e a rapine cibernetiche che potrebbero esporre le persone al rischio di perdere i loro risparmi; ciò richiede che le banche centrali prendano sul serio questi rischi.

Se le banche centrali emettessero le proprie valute digitali, le persone sarebbero in grado di detenere una passività della banca centrale paragonabile al denaro contante, senza i rischi associati al denaro commerciale.

Tuttavia, allo stato attuale delle cose, le possibili conseguenze negative sulla stabilità finanziaria dell'introduzione delle valute digitali delle banche centrali richiedono la massima cautela, mentre la DLT sottostante che consentirebbe l'introduzione di questi token digitali è ancora immatura, costosa da mantenere ed eventualmente incline alle vulnerabilità.

Ad esempio, le attuali attività crittografiche non riescono ancora a garantire una finalità di regolamento chiara e giuridicamente certa, che è una condizione necessaria per un sistema di pagamento sicuro ed efficiente, come sottolineato dai Principi per le infrastrutture del mercato finanziario (PMI) emessi dal CPMI e l'International Organization of Securities Commissions (IOSCO).

In effetti, i predecessori del CPMI sotto la presidenza di Hans Meyer e Wayne Angell trascorsero la parte migliore di un decennio e ottennero la finalità giusta per i sistemi di pagamento interbancario. Fino agli anni '90, il rischio che le posizioni di regolamento nette potessero essere liquidate significava che il fallimento di una singola banca poteva portare a una serie di fallimenti.

Questo rischio sistemico è stata una delle principali motivazioni per l'introduzione di sistemi di regolamento lordo in tempo reale (RTGS) in tutto il mondo. In altre parole, ci si deve chiedere se l'incertezza della finalità sia un prezzo che vale la pena pagare per qualsiasi sistema di pagamento.

Alla luce di questi difetti prevalenti, credo che le banche centrali dovrebbero perseguire una strategia a due binari.

In primo luogo, dovrebbero continuare a studiare da vicino le nuove tecnologie e sperimentare e impegnarsi con il settore, sia esso fintech o techfin.

Nel caso della BCE, abbiamo già creato un'infrastruttura DLT all'interno della comunità della banca centrale dell'UE, che attualmente serve, in primo luogo, come strumento di apprendimento. Abbiamo anche collaborato con la Banca del Giappone per il progetto Stella: una serie di studi sul potenziale utilizzo della DLT per le infrastrutture del mercato finanziario.

Rimanere al passo con gli sviluppi tecnologici significa anche che, nel CPMI, abbiamo bisogno di prendere costantemente il polso dei nostri standard internazionali esistenti. Ma finora, è giusto dire che il PFMI si è dimostrato abbastanza flessibile da adattarsi al cambiamento tecnologico, sia attraverso una guida complementare - ad esempio sul cyber - o attraverso strategie di alto livello, come ad esempio sulle frodi dei pagamenti all'ingrosso, come spiegherò dopo.

La seconda parte della strategia che le banche centrali dovrebbero perseguire consiste nell'utilizzare tecnologie esistenti meno dirompenti per rendere più efficienti e più sicuri i nostri attuali sistemi di pagamento, che sono convenienti e hanno guadagnato la fiducia del pubblico.

Al momento attuale, questo significa essenzialmente fare tre cose:

1. rendere i sistemi di pagamento al dettaglio immediati e disponibili 24/7;

2. modernizzare i nostri sistemi RTGS; e

3. migliorare la resilienza informatica.

Rendere i sistemi di pagamento al dettaglio immediati e disponibili 24/7

Oggi un numero crescente di prestatori di servizi di pagamento non bancari sta entrando nel settore dei pagamenti nazionali, offrendo talvolta pagamenti più rapidi rispetto alle banche con cui sono in concorrenza.

Le soluzioni di pagamento istantaneo possono aumentare significativamente la velocità dei pagamenti al dettaglio. Con i pagamenti istantanei, i fondi sono risolti con finalità e sono disponibili per l'uso da parte del destinatario in pochi secondi, 24 ore al giorno, sette giorni alla settimana, 365 giorni all'anno.

Poiché le transazioni bitcoin richiedono, in media, circa 15 minuti per la convalida, e anche gli appassionati di bitcoin riconoscono che questo tipo di regolamento non può essere considerato ragionevolmente irrevocabile prima che sia trascorsa almeno un'ora, i pagamenti istantanei possono rendere gran parte dei presunti benefici delle risorse crittografiche ridondante.

Le soluzioni di pagamento immediato sono state implementate o sono in fase di sviluppo in molti paesi in tutto il mondo. Qui a Singapore, il lancio di FAST ("Fast and Secure Transfers") ha comportato un sostanziale rinnovamento dell'infrastruttura dei pagamenti, con significativi vantaggi sia per i commercianti che per i clienti.

Entro la fine dell'anno, la BCE lancerà il servizio TARGET di pagamento immediato (TIPS). In un'unione monetaria, le soluzioni di pagamento immediato non riguardano solo la promozione dell'innovazione e il miglioramento della praticità del cliente. Stanno inoltre promuovendo un'ulteriore integrazione finanziaria tra gli Stati membri.

In effetti, nell'area dell'euro, dove prevalgono diversi quadri giuridici e abitudini dei clienti, c'è sempre il rischio di una nuova frammentazione derivante dallo sviluppo di soluzioni nazionali a circuito chiuso che non siano interoperabili. Per contrastare questo rischio, l'industria europea dei pagamenti sta lanciando un sistema di pagamenti istantanei veramente paneuropeo.

I pagamenti transfrontalieri non solo consentono agli acquirenti di acquistare facilmente merci online dall'estero, ma consentono anche ai lavoratori stranieri di inviare denaro a casa, sostenendo l'inclusione finanziaria e lo sviluppo. Tuttavia, questi canali di pagamento sono generalmente molto più lenti, meno trasparenti e molto più costosi di quelli domestici.

I miglioramenti qui sono il modo migliore per superare le sfide derivanti dalle risorse crittografiche attualmente non sicure. Credo che questa dovrebbe essere una priorità chiave per l'azione internazionale.

Modernizzare i sistemi di regolamento lordo in tempo reale

Questo mi porta al secondo punto, la modernizzazione dei nostri sistemi RTGS. I loro nomi implicano che questi sistemi sono già veloci. Regolano le transazioni tra le infrastrutture del mercato finanziario, le banche centrali e gli istituti di credito in tempo reale.

Ma questi sistemi sono spesso costruiti su tecnologie legacy, a volte risalenti agli anni '80, e sono stati creati per soddisfare le esigenze locali dei partecipanti.

Da allora, tuttavia, il sistema finanziario è diventato veramente globale, con le banche che operano sempre più attraverso i confini e i fusi orari attraverso la partecipazione a più sistemi di pagamento. Un elemento chiave di molti progetti di modernizzazione del sistema RTGS è quindi l'implementazione di uno standard di messaggistica che funziona in tutto il mondo.

Naturalmente, la migrazione da uno standard di pagamento legacy comporta costi. Quindi, come per qualsiasi altro aggiornamento tecnologico, è importante che una massa critica si muova verso il nuovo standard.

L'Eurosistema sta guidando l'esempio qui.

Stiamo implementando lo standard ISO 20022 e offriamo funzionalità multi-valuta nelle nostre infrastrutture. Nel prossimo futuro, anche i servizi di pagamento e di regolamento dei titoli saranno sottoposti a un consolidamento tecnico e funzionale. Nello specifico, implementeremo un nuovo sistema RTGS con funzionalità potenziate e gestione ottimizzata della liquidità per i partecipanti. Il nuovo servizio è programmato per andare in diretta nel novembre 2021.

L'interoperabilità transfrontaliera è solo uno dei settori in cui è possibile compiere progressi. Estendere l'accesso al nostro sistema RTGS ai fornitori di servizi di pagamento non bancari regolamentati è un'altra strada che promette di rendere i nostri attuali sistemi adatti per il futuro.

I Fintech stanno sfidando il modo tradizionale di effettuare i pagamenti. Alcuni offrono servizi preziosi e sicuri ai clienti. Un accesso più ampio da parte di questi nuovi fornitori di servizi di pagamento non bancari ai sistemi di pagamento delle banche centrali può stimolare ulteriormente l'innovazione digitale e migliorare la stabilità finanziaria aumentando l'importo degli accordi finali condotti in moneta di banca centrale priva di rischi. E ridurrebbe ancora una volta l'attrattiva dei beni crittografici che, se non adeguatamente regolamentati, potrebbero mettere in pericolo la stabilità finanziaria qualora diventassero più diffusi nel tempo.

Quindi, nel complesso, ci sono buone ragioni per continuare a lavorare per migliorare le nostre attuali infrastrutture di mercato. Abbracciando l'innovazione e le moderne tecnologie e promuovendo l'inclusione e gli standard comuni, sono fiducioso che saremo in grado di soddisfare le crescenti aspettative che i consumatori e le parti interessate hanno del ruolo in evoluzione dei sistemi di pagamento di oggi.

Migliorare la resilienza informatica

Una di queste aspettative riguarda anche la sicurezza. Poiché stiamo estendendo l'orario di lavoro, consentendo un maggiore accesso e aumentando l'interoperabilità, ci sarà una "superficie di attacco" più grande nel sistema. I sistemi più efficienti e veloci sono inutili se non sono a prova di proiettile, se possono essere violati facilmente o se espongono i consumatori a rischi sproporzionati.

Questo mi porta al terzo punto che ho menzionato all'inizio delle mie osservazioni: la necessità di rendere i nostri attuali sistemi più sicuri contro il crescente numero di attacchi informatici.

Gli incidenti informatici stanno diventando molto più frequenti e sempre più sofisticati, al punto che ora rappresentano una minaccia critica per le infrastrutture di mercato e l'intero ecosistema finanziario. Questo è il motivo per cui la modernizzazione dei nostri sistemi deve andare di pari passo con l'aumento della loro resilienza informatica.

La mancata protezione adeguata contro gli attacchi informatici può avere ripercussioni di vasta portata. Prendiamo ad esempio i sistemi di pagamento all'ingrosso. Una disaggregazione di questi sistemi, anche se solo temporaneamente, metterebbe a rischio la stabilità finanziaria, mettere in pericolo la fornitura di liquidità da parte delle banche centrali e mettere a repentaglio l'attuazione della politica monetaria.

Questo è anche il motivo per cui i ministri delle finanze del G7 e i governatori delle banche centrali hanno recentemente preso parte a una simulazione del giorno successivo a un grave incidente informatico nel settore finanziario. Questo esercizio ha mostrato che un importante incidente informatico richiederebbe una risposta coordinata a livello internazionale e ha evidenziato le aree in cui il gruppo di esperti informatici del G7 potrebbe aiutare a risolvere potenziali problemi di coordinamento, comprese aree oltre la portata tradizionale delle autorità di regolamentazione, come i fornitori di terze parti.

In breve, i sistemi di pagamento all'ingrosso sono per i mercati finanziari ciò che l'elettricità è per le famiglie. Chiunque abbia letto le illuminanti luci di Ted Koppel capirà cosa intendo. 

Per aiutare a proteggere i nostri sistemi, CPMI e IOSCO hanno pubblicato le linee guida sulla resilienza cibernetica per le infrastrutture dei mercati finanziari (FMI) già a giugno 2016. L'orientamento offre raccomandazioni per misure che le FMI dovrebbero prendere per anticipare, resistere, contenere e recuperare rapidamente dagli attacchi informatici.

Inoltre, il mese scorso il CPMI ha emanato una strategia per ridurre il rischio di frodi sui pagamenti all'ingrosso. La strategia mira a galvanizzare i sistemi di pagamento all'ingrosso, i fornitori di messaggi di rete, le banche, i supervisori e i supervisori per lavorare insieme nel rafforzamento della sicurezza dell'ecosistema finanziario e dei suoi endpoint, i quali sono sempre più sfruttati dagli avversari.

Le banche centrali membri del CPMI si sono impegnate a fungere da catalizzatore per un'operazionalizzazione efficace e coerente della strategia all'interno e tra giurisdizioni e sistemi. Monitoreremo i progressi nel corso di quest'anno e del prossimo per determinare la necessità di ulteriori azioni.

Alla BCE, abbiamo recentemente accelerato i nostri sforzi per mettere in pratica queste iniziative e rafforzare la nostra capacità di ripresa informatica in modo più ampio. Più specificamente, all'inizio di quest'anno abbiamo fatto quattro cose:

• Abbiamo introdotto le aspettative di supervisione sulla cyber-resilienza, che illustrano le best practice dettagliate per rendere operative le linee guida CPMI-IOSCO. Queste aspettative sono ora in fase di completamento a seguito di una consultazione pubblica.

• Abbiamo istituito l'Euro Cyber Resilience Board per le infrastrutture finanziarie paneuropee, un forum che riunisce rappresentanti di alto livello di FMI, fornitori di servizi e autorità allo scopo di aumentare la consapevolezza delle comuni sfide informatiche e agire da catalizzatore per iniziative e soluzioni congiunte.

• La nostra terza iniziativa è stata l'introduzione di un Quadro europeo per il Teaming etico rosso basato sull'intelligence delle minacce (TIBER-EU), che supporta le FMI e altre entità finanziarie nel condurre il più alto livello di test di resilienza informatica in un contesto multi-giurisdizionale e multi-autorità. 

• Infine, abbiamo adottato la summenzionata strategia di sicurezza dei pagamenti all'ingrosso CPMI quale autorità competente per due sistemi di pagamento all'ingrosso nell'area dell'euro - TARGET2 e EURO1.

Tutti questi sforzi sono multilaterali e si basano su una forte collaborazione tra paesi. Alcune delle nostre iniziative sono paneuropee, ma altre, come TIBER-EU, sono indipendenti dall'entità, il che significa che possono e saranno utilizzate per armonizzare i processi non solo per le FMI e altre entità finanziarie in Europa ma anche oltre.

Conclusione

Gli sforzi multilaterali che ho appena illustrato riflettono il crescente riconoscimento da parte sia dei partecipanti al settore sia dei regolatori che dovremmo vedere il sistema di pagamento globale per quello che è realmente: un bene pubblico globale essenziale la cui integrità è sempre più messa in discussione da attacchi informatici e tentativi fraudolenti da parte di individui. In futuro, potrebbe anche essere sfidato da ricadute negative di azioni governative altrimenti ben intenzionate volte a proteggere la privacy dei dati e la sicurezza nazionale. Tali spillover possono creare nuove linee di faglia attraverso il sistema.

Per comprendere meglio questi spillover e per proteggerci dalla frammentazione, abbiamo bisogno di una forte cooperazione multilaterale più che mai. Lavoriamo insieme per rendere i nostri sistemi di pagamento più veloci, meno costosi e più sicuri - e difendiamoli dal suono e dalla furia della politica.




            

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